먼저 코스피 지수는 이렇습니다.

코스피 지수는 1980년 1월4일의 시가총액을 분모로 100에서 시작한걸로 위키백과에 나와있고, 그 이전의 지수는 주식들을 가지고 계산을 하거나 혹은 당시에도 있던 지수를 이용하거나 해서 환산하는 것으로 알고 있습니다.

위의 그래프와 1970년대~1981년 즈음의 변동이 살짝 다른 것도 언젠가 본것 같습니다. 아마도 만드는 방법에 따라 달라지나 봅니다.

별 차이는 없을 정도로 거의 비슷하게 생기긴 했는데 아무튼 위와는 살짝 다릅니다.

그래서 위의 것이 완벽한 코스피 지수라고 말하기는 약간 문제가 있지만, 그래도 거의 대충은 맞는다고 보시면 되겠습니다.

(그림1)

빨간색은 S&P 500 지수입니다.

빨간색과 파란색의 위아래 비율은 거의 같습니다. 

오차가 약간은 있긴 하겠지만, 원본그림 크기 기준으로 27인치 1080P 모니터에서 1~2mm 가량일 것이라 무시할만 합니다.

좌우(시간)으로도 미세한 오차가 있겠지만 1~2개월 정도의 미세한 차이가 수십년치로 나눠진 셈이라 그또한 무시해도 되겠습니다.

최근 수년간 사람들이 주목하는 것은 A이후 지금까지 발생한 괴리입니다.

가장 가까운 과거에 A와 같이 똑같이 생긴 변동이 있어 기준으로 삼기 쉽고, 그 이후 장기간 지속된 장세가 최근까지의 최신경험이다보니 심리적으로도 체감이 상당합니다.

미국이 정지된 상태에서 한국 코스피가 8~90% 올라야 맞춰지는거니 상당한 차이고, 매출액이나 자산 등을 기준으로 한 주가 수준의 차이는 그거보다 훨씬 더 날겁니다. 물론 역사적으로 미국은 한국보다 늘 훨씬 비싸긴 했습니다.

 

(그림 2)

이런식의 비교도 가능합니다.

오른쪽 끝의 2021년 12월 현재가를 비슷하게 맞추었을 때 미국의 IT 버블 정점인 A와 한국에서 장기적으로 고점이 되었던 지점이 일치되는 곳이 A고, 그 이후 경기의 단기적 저점인 B에서 의미있는 변동이 만들어지는 것도 일치합니다.

 

첫번째 그림과 두번째 그림 모두 70년대 후반~80년대 초반에도 그렇게까지 동떨어지지 않아 각각 가능한 비교이긴 할텐데, 좀 더 장기적인 비교에는 아무래도 두번째 그림이 더 적절한것 같습니다.

(그림 3)

두번째 그림에서 빨간색 선을 위로 살짝 올리면 더 적당한 비교가 되는것 같습니다.

A: 1973년의 경기정점 + 신흥국 증시고점. 1960년대 후반~1970년대의 코스피 지수는 일본 니케이 지수와 매우 비슷합니다. 그래서 오늘날로 따지면 '신흥국 증시'라고 표현할만한 것 같습니다. 당시의 일본은 지금 한국이 가진 선진국으로서의 위상을 넘는 수준의 완벽한 선진국이긴 하지만 경제 수준을 떠나 당시 일본이라는 나라는 신흥 공업국의 포지션을 가지고 있었다고 봐야 한다는게 개인적 생각입니다.

아무튼 A는 그렇다는 거고, A에서 B까지 중요한 지점에 두 그래프가 잘 일치하고 있고, C의 1999년 코스피 연중 고점과 그 이후 D까지도 일치하며, 2021년 현재까지도 비슷하게 가고 있습니다.

이 세번째 그림이 최근 50여년간 주가지수 변동 비교로서는 가장 적절한것 같습니다.

한국과 미국 모두 지수의 조정기, 증시의 장기침체기는 거의 비슷하게 나타나는 특성이 있습니다.

일본의 1990년 이후, 유럽 일부 국가들의 1919년(1929년 대공황의 오타가 아니라 1919년) 이후와 같이 아주 이상하게 긴 몇몇 특별한 경우를 제외하면 최근 100여년간 대부분 이 정도의 기간입니다.

일본은 한 2012년까지가 되겠죠. 

대공황 이후는 대략 1941년쯤 되면 침체기가 끝나는 시점입니다. 1919년에서 1941년까지 22년이니 일본과도 같죠.

그렇게 길지 않다면 위와 같고, 대략 12.5~13년쯤 됩니다.

1929년 대공황부터 1941년까지와 거의 같은 기간입니다.

그런데 미국은 상승이 굉장히 깁니다.

특히 미국 나스닥으로 보면 더욱 그렇습니다.

개인적인 생각에 이제 미국 나스닥이라는 시장 자체가 매우 장기적인 감속 구간에 그리 멀지 않은 미래에 들어설 것으로 보기는 하는데, 어쨌든 현재까지는 상승이 신기하게 길게 계속되는 특성을 가지고 있었습니다.

반면에 한국 코스피는 상승기가 거의 없습니다. 

상승기라는걸 어떻게 카운트하느냐에 따라서 살짝 달라지기는 하는데, 좀 길게 카운트하는 방식으로 보더라도 최근 60여년간 20년도 채 되지 않습니다.

좀 짧게보면 14~15년 정도. 

사람들을 죄다 열광하게 하는 정도의 상승은 10년 정도 밖에는 안됩니다.

가장 최근으로 따지면 2005~2007년이 그에 해당되겠죠.

온갖 제조업이 싹 다 존재하는, 웬만한 신흥국들보다 더욱 경기에 민감하게 반응하는 한국의 산업구조 특성이 그 원인이기도 하겠고, 한편으로는 주가의 수준이 높아진적이 없다는 것도 원인이기도 하겠습니다. 물론 그거의 원인도 산업구조일수도 있겠습니다만 수급 등 다른 원인도 있을 수 있어서 주가의 수준은 그 자체로 별개로 분류할만한 일인것 같습니다.

한국보다 뭐 하나 매력적인게 없어보이는 나라들의 주가 수준은 대개 한국보다 훨씬 비쌉니다.

주가가 많이 올라서 비싸냐. 그것도 아니고, 오를때든 빌길 길때든 그냥 수십년간 늘 계속 비쌉니다.

언뜻 생각하기에 한국이 점점 선진국이 되어갔으니 주가도 수십년간 조금씩은 비싸졌지 않을까 상상하기 쉬운데, 현재까지는 전혀 그렇지가 않습니다.

그럼 앞으로도 계속 그럴 것이냐. 그건 모를 일이죠.

정리하자면, 오를때는 잘 오르는 특성이 있어 그건 장점이지만 안오를때가 너무 많다는게 단점이라는건데, 개인적인 생각으로는 그 특성이 백년만년가는건 아니고 이제 슬슬 바뀔때가 되어가지 않나 싶습니다.

그렇게 바뀌는 특성은 당장 확인될건 아니고 아마도 2030년대~2050년대 사이에 확인하게 될테니, 그 점은 먼 미래에 기대해볼만한것 같습니다.

증시 외적인 경제상황을 본다면, 개인적으로 주목하는 것은 토지가격입니다. 토지가격과 단독주택가격은 관련이 높을 거고, 실질주택가격과도 관련이 꽤 있을 수 있겠습니다. 한국의 평균적인 토지가격, 단독주택가격, 실질주택가격은 굉장히 오랜기간 정체기를 나타냈는데, 이제 아주 장기적인 상승기로 진입한게 아닌가 하는 생각입니다.

복지의 GDP대비 규모가 일반적인 선진국 수준에 도달하는 것도 그러한 가격들이 오르는 것과 상당한 관련이 있지 않을까 짐작합니다. 정확히 뭐라고 설명은 못하겠지만 느낌상 그런것 같습니다.

그래서 매우 초장기적으로 그런 점들이 경제 및 증시에 상당한 영향을 주지 않을까 하는 느낌입니다. 

자영업 비중이 줄어드는 것 등 그외의 많은 것들(주로 선진화라고 얘기하는)도 비슷하겠구요. 대출이 선진국 수준으로 잘 나오게 되는 것도 그렇구요.