연준의 FOMC 12월 회의록이 나오면서 QT에 관해 시끌시끌 합니다.(이번 조치는 실질적 의미의 QT라고 할 수 없지만,

걍 QT로 널리 쓰이고 있고, 다들 그게 편하실테니 이하 qt라고 적겠습니다)

사실 이번 qt에 관해서는 서프라이즈라고 할 수 는 없습니다. 지난번 12월 FOMC Q&A 에 이미 대차대조표 축소에 관한 논의가

시작되었다고 언급하였지만, 이상하리만큼 시장이 관심을 두지 않았죠. 소수의 분들이 "qt 언급에 이상하리만큼

시장이 관심을 안주네..여러분 이거 신경써야 합니다" 말했지만 그에 대한 반응은 "숏충이가 또..." 이런 반응이었습니다.

어찌되었든 qt는 여러 분석가들에 의하면 1월 FOMC에 긴급하게 QE중단선언과 3월 금리인상 + qt시작 발표라는 매우 매파적 분석과

어허..그래도 금리인상 한두번은 하고 시작하겠지..고로 여름이나 가을쯤은 되야 시작할 수 있음 까지의 분석으로 스펙트럼이 길게 나뉘어져

있습니다.

그래서 어떻게 진행하는건데라 하면, 연준이 이미 사놓은 채권의 만기가 도래했을시 만기연장을 하지 않는 방식입니다.

기본적으로 양적완화시 사놓은 채권은 만기연장을 하면서 연준이 쭈욱 가져갑니다. 하지만 이제부터는

조금씩 액수를 정해놓고 일부는 만기를 연장하지 않고 상환하게 하여서 유동성을 줄여나가는 것입니다. 그냥 손쉽게 과거사례를 참고하면

됩니다. 이미 2017년 10월 ~ 2019년 8월까지 진행 한적이 있고, 밑의 그래프는 시작 전에 연준이 예상했던 방식이었습니다.


실제로 2018년 9월까지는 저 스케쥴처럼 연준은 뚝심있게 나갔고, 2018년 10월 ~ 2019년 4월까지 500억달러 양을 늘렸지만, 뭔가 더 늘리지

않는 모습을 보여주며 조금 주저하는듯한 모습을 보입니다.

그러더니 결국 19년 5월-7월 까지는 350억달러로 양을 줄입니다. 그리고 19년 8월 다시 400억달러로 늘리지만, 일명 레포발작이 터지며

qt는 종료 됩니다. 2조달러를 줄이는게 목표였던 연준은 1조달러도 줄이지 못하고 그만둘 수 밖에 없었습니다.

이 qt 과정중의 S&P 차트입니다



첫 동그라미가 qt의 시작지점, 마지막 동그라미가 qt의 마무리 시점입니다. 증시가 결과적으로 보면 오르긴 올랐지만

꽤 다이나믹하다고 볼 수 있죠. 슈퍼 긍정론자 분들도 2022년은 올라도 쉽게 안오를거라고 하시는 이유가  어느정도 역사적 데이터로

나와있으니까요. 물론 그때는 미중무역분쟁이 더 중요한 쟁점이었다 보시는 분들도 있지만, 이미 2010년 이후 유동성이 모든걸 쥐고

있는 이 증시에서 그런건 큰 틀에서 곁다리로 저는 보고 있습니다. 그럼 앞으로의 qt는 어떤식으로 진행될지 대략 상황과 연준위원들의

말을 통해 유추해보겠습니다..라고 제가 쓰기보다는 제가 참 좋아하는 정광우 전 펀드매니저님 유튜브 채널(86번가) 에서 어제 진행한

라이브 방송을 다시 보시길 추천드립니다.(개인적 일면식 하나 없습니다) 증시를 비관적으로 보는 저와 생각하는 논리가 너무 똑같아서

제가 참 좋아하는 방송이 되었는데요. 이번 qt에 관해서도 가장 잘 설명해놓은 방송이 어제가 아닌가 하여서 증시 긍정론자분들이 되었건

비관론자가 되었건 한번쯤은 꼭 추천드립니다.